新国标出炉难解风电死结(2)

2008年6月20日甘肃酒泉380万千瓦风机项目开标，华锐风电报价仅5800元/千瓦，比金风科技(17.24,-0.39,-2.21%)低了将近500元/千瓦，拿下180万千瓦订单。以低报价迅速占领市场从而攫取快速发展的华锐风电被冠上“低价一哥”的称号。此时中国的风机价格也进入了下行通道。

从2008年开始，中国风电机组价格几乎以每年1000元的速度下降。根据中国风能协会统计，到2009年底，国产风电机组市场价格已从2008年年初的6200元/千瓦左右，下降到了5000元/千瓦以下。在2010年底落下帷幕的张北、哈密风电特许权招标中， 1.5MW风电整机设备中标价格降至4000元/千瓦以下，3.0MW风机设备中标价格最低拉至4100元/千瓦。

高华证券研究报告称，最近的一次内部会议中，一位发言人预计2011年风机价格将从2010年的人民币4200元/千瓦降至3700元/千瓦。

杨平称，目前风电产业尤其是一线厂商竞争格局较稳定。在去年的高基数下，今后一段时期内新增装机容量的增速都会下降。另外之前为追求快速发展，对质量的要求不是很高，目前对风机质量的要求进一步提高。产业链的利润也正经历着从上到下的压榨，原材料价格上涨，同时量产的1.5MW风电整机价格正不断下滑。

现金流紧张加剧

并网难题带来的另一个问题是设备企业不能得到及时的付款。按照风电行业的现有惯例，风电运营商一般分三批向风机制造商支付设备款，分别是在合同签订之后、风机吊装完成之后以及风机上网满负荷运行240小时之后。一旦风机上网导致合同款支付延迟，必然会对风机生产商的现金流产生影响。

2010年年报发布，华锐风电经营性现金流量净额为-10.16亿元，较2009年下降173.59%，为4年来最低。另一家中国风电设备制造商龙头企业金风科技(002202.SZ)2010年的经营性现金流量净额也仅为1.86亿元，较2009年下降85.95%。

现金流急降甚至为负值之际，公司的营业收入多体现在应收账款上。而应收账款的大幅增多，则埋下了坏账的隐患。

财务报表显示，华锐风电2010年应收账款89.72亿元，同比增长128.95%;金风科技2010年应收账款70.65亿元，较上年同期增加160.73%。

存货过多也是目前风电设备公司面临的一大难题。公司年报资料显示，华锐风电2010年末存货已达约113亿元，较期初增加43%，约占销售收入的一半。金风科技2010年底存货40.91亿元，较期初增加53.9%。

存货过多不仅面临资产随技术更新而减值的风险，同时也占用了巨量资金，使得公司资金周转不畅。

在反映短期偿债能力和变现能力的两项指标上，金风科技2010年流动比率1.86，速动比率1.49。华锐风电2010年流动比率1.25，速动比率则仅为0.73。

一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，流动比率不仅表示短期债权人债权的安全程度，而且同时也反映了企业营运资本的能力。

在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般认为，生产企业正常的速动比率为1，低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。

某位资深财务人士对本刊记者表示，这样的财务指标是很危险的。

尽管在并网问题上争议很大，但新国标仍会在风电设备制造领域带来不小的波动。分析人士认为，并网新国标的出台将会提高风电机组制造商及风电场运营商的经营成本。此外，由于标准的推出所带来的行业准入门槛的提高，可能将加速目前风电行业特别是制造业领域的整合态势。

科技部战略研究院赵刚在接受本刊记者采访时称，风电新国标的出台势必会淘汰一部分不达标的企业，加速行业的整合。对设备制造商来说，成本会略有提高，但对整个风电产业来说势必会促进行业良性发展。

高华证券分析师周刚则在4月8日发布的研报中称，与风机制造商相比更看好风电场。得益于风机制造商在营运资金上提供的支持，如延迟付款、延长保修期和提供辅助服务等，风电场的盈利增长更强劲且更具防御性。

兴业全球基金公司基金经理陈锦泉在接受本刊记者采访时称，相对于目前产能已大幅过剩的风电、光伏等“深绿”产业，他更期待“浅绿”产业节能环保上好的表现。