电力行业：一季度基金重仓持有电

事件描述：

　　全部基金已经公布完2007年1季度报告，我们据此比较基金2007年1季度和2006年4季度持有重仓股中电力股的增减变化情况。

　　分析：

　　1.与2006年四季度相比，2007年一季度，电力股被基金重仓的数量由8支增加到10支。在所统计的所有基金重仓股中，共有10支电力股：深能源Ａ、宝新能源、桂冠电力、国电电力、国投电力、长江电力、粤电力、华能国际、金山股份、申能股份。其中粤电力、华能国际、金山股份、申能股份是一季度新增的基金重仓股。出现在四季度基金重仓股中的彰泽电力和大唐发电，一季度退出基金重仓股之列。

　　2.一季度基金重仓的电力股中，得到较为显著增持的是国电电力、国投电力及深能源、桂冠电力等。重仓国电电力的基金数量从1支增加到4支。国家电网920资产处置项目在一季度基本完成了主要流程，其中国电集团收购国电电力二股东的股权被市场视做确定事件，由此给国电电力带来较为明确的资产注入甚至整体上市预期。重仓国投电力的基金数量从1支增加到5支。国投电力同样是由于在2007年内有较高的资产注入预期，得到基金青睐。国电电力和国投电力相继在4月启动再融资进行发电资产的收购活动，公司股价相应有显著上涨，为在一季度增持公司股票的基金带来丰厚收益。深能源、桂冠电力被显著增持，最主要的原因仍然是整体上市和资产注入预期使得公司成长性、盈利能力得到保证，投资价值随之得到提升。

　　3.一季度基金重仓股中，除华能国际、宝新能源、金山股份等几支外，基本都有较为明确的后续资产注入或整体上市预期。经过1-4月的阶段性上涨，当前电力板块上市公司现有业绩基础难以支撑当前的估值水平和后续上涨，在煤电联动预期不够明确（即使年内联动，幅度和范围也很可能非常有限）、发电小时数下降趋势仍未扭转的情况下，只有依靠外延式扩张才能创造出新的投资价值。整体上市、资产注入不仅是一个简单的投资主题，它将成为推动今后A股市场尤其是电力等板块的主导力量。

　　4.建议继续关注资产注入预期明确的长江电力、国投电力、深能源，大股东股改承诺资产注入的桂冠电力、吉电股份等，以及估值仍有优势的行业龙头华能国际。