我国经济二次探底逃不掉

　　中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉日前撰文指出，信贷数据呈现爆发性扩张，中国制造业采购经理指数(PMI)连续两月出现较为明显反弹，引发股市大涨，但数据是预示着宏观经济提前复苏，还是暂时性的回光返照？他认为属于后者的可能性偏大。

　　他指出，信贷数据让人有三点疑虑：一是票据融资量激增显出令人瞠目的信贷数据多少有些水分。二是尽 管信贷激增，但货币乘数仍在低位徘徊，表明私人部门投资带来的信贷需求仍然比较虚弱。三是里昂证券编制的中国PMI指数远没有国内机构发布的PMI指数乐 观，1月份里昂证券PMI显示新订单、出口订单、产出、价格、库存及采购等分类指标的数值仍在继续萎缩。

　　他认为，许多铁路、高速公路、港口、机场、电站项目在最近几个月启动。在下半年，刺激计划对经济的影响将表现出来。但来自政府的投资需求只可以暂时平衡供需关系。未来还要看政府投资能不能转化为居民的储蓄和消费，能否带动私人部门的投资，否则还得冀望外部世界的复苏。

　　另外，最近3个月这么高强度的信贷和投资扩张的速度能否持续？当优质的基建项目贷款被银行瓜分完 毕，对于基建的贷款力度会衰竭下来，而私人部门出口、投资和消费依然萎靡，中国经济所谓二次探底看样子是逃不掉的，刘煜辉估计时间将是在今年年末或明年上 半年，除非外部世界的复苏比预期更加乐观。

　　而外部世界短期内是不能指望的。中国遇到的难题绝不是开动政府投资机器就能挺过去的，实质上是一个分配的体制问题。我们只有加快改变旧有的经济增长模式，通过产业调整、清洗产能、增加政府债务等，来消灭高储蓄，恢复平衡。