华域被低估的乘用车零部件企业买入

公司目前主要资产是23家汽车零部件公司和持有的民生银行、兴业证券股权。23家汽车零部件公司的营业收入中，配套上汽集团的占比约60％，配套国内外其他乘用车厂商的约占35％，出口目前占比不到5％。

    受益于今年国内乘用车旺销，公司前三季度合并报表范围实现营业收入157.88亿元，这部分实现净利润2.92亿元。公司前三季度实现对联营企业和合营企业的投资收益6.91亿元，占公司净利润的70％。

    我们估计今年上汽自主品牌的采购占公司营业收入5％左右。明年和后年该比例将会上升到7％和10％。我们预计明年和后年23家汽车零部件企业总的营业收入增长幅度超过15％。

    由于和整车的协议制约，公司毛利率将会保持平稳。

    我们上调对公司2009、2010和2011年每股收益预测至0.55、0.67和0.79元；按照2010年20倍动态市盈率，加上每股0.69元金融股权，我们上调目标价至14.09元，维持对公司的“买入”评级。未来兴业证券上升启动和公司业绩公告将会成为股价催化剂。