机械行业下半年投资策略分析

　　面临较大的产能过剩压力。机械行业与宏观经济高度正相关，经济增速走低严重压抑着行业需求，我们预计2009—2011年机械行业销售产值增速分别为10.90%、10.82%和15.85%。从2005年开始的这一轮大规模固定资产投资，产能释放高峰从2008年开始，根据达产期推算，将会持续到2011年，我们预计2009—2011年机械行业产能增速分别为21.13%、21.64%和22.89%。

　　增收不增利的趋势已经形成。经济危机进一步激化了行业供需矛盾，价格竞争与变相价格竞争将是未来三年行业竞争格局的主基调，机械行业步入了增收不增利的周期阶段。2009年1-2月，机械行业销售产值和利润总额增速分别是2.11%和-25.81%。一季度东方机械指数的营业收入和净利润同比分别下滑了16.90%和32.97%。

　　我国4万亿经济刺激计划在今年一季度已经看到了效果，但市场过高的预期和真实经济数据之间的反差，将会在二季度和三季度给行业带来压力，而国家下一步的经济提振计划在四季度才有希望揭开面纱。我们对行业投资策略的定位是一季度为积极，二季度为过渡，开始向防御过渡，这基本上得到了市场的验证。无论是机械行业还是宏观经济，在2009年下半年都将面临更大的不确定性，因此，我们对三季度行业的投资策略定位为防御，四季度行业的投资策略定位为适度趋向积极。

　　行业投资机会主要追寻三大主题：铁路产业链、与宏观经济不相关或相关度较小的和资产注入、购并重组等题材。在严格追寻同时具备主业稳定增长提供估值安全边际和具有资产注入整合等突发事件题材提供估值想象空间的两大必要条件下，我们对机械行业上市公司投资排序的前10名依次为中国南车、中国中铁、中国铁建、力源液压、秦川发展、龙溪股份、海特高新、威海广泰、华锐铸钢、天奇股份。

　　铁路投资产业链有望成为贯穿2009年乃至到2012年的一个重要主题性投资机会，重点关注的上市公司是中国南车、中国铁建、中国中铁。在铁路大投资的拉动下，这三家公司在2009年将会体现出强劲的高增长态势，2010年和2011年的业绩更会大幅高于市场预期。