业绩回暖在自救 大规模行业注资可能性不大

  11月上旬，国务院启动了4万亿元扩大内需方案，国资委也于近日公布了一份总额高达547.8亿元的央企注资方案。国资委规定：2008年央企国有资 本经营预算中，用于关系国计民生和国家经济安全的重点央企新设出资和补充国有资本的支出270亿元，约占49%；用于支持特大自然灾害中损失较重的央企灾 后恢复重建的支出196.3亿元，约占36%；用于推进央企产业布局和结构调整等方面的支出81.5亿元，约占15%。 

    在东航、南航两大航空集团公司相继获得国资委30亿元的注资，成为第一批受益企业后，还会有哪些央企将获得国资委的注资“大礼包”呢？坊间议论纷纷。而根据行业损失的程度，以及企业的负债因素，电力行业当前获得注资的呼声很高。 

    对 此，社科院工经所产业组织室副主任刘戒骄指出，国资委也将根据不同行业对国民经济发展的实际影响，以及行业的中长期发展规划来确定注资对象。注资只能解决 部分央企的燃眉之急，目的是防止国有经济下滑过快。与4万亿元财政投资相比，547亿元的注资不会对整体产生太大的影响，不能改善公司的经营管理。

    两 大航空公司之所以能率先获得国资委的注资，这跟航空业受到金融危机的巨大冲击有关。国际航空运输协会最近发布了全球航空公司10～11月财务报告，显示民 航业进入了最困难时期。航空公司股价自9月份金融危机以来下降了35%，相比2007年的高点下降60%。2008年前三季度，航空业净亏损上升至40亿 美元。据有关报道显示，获得注资的两大航空公司东航和南航的资产负债率已经达到了90%以上。 

    刘戒骄说：“民航业在中国处于发展时期，国资委的注资有利于民航企业抵御风险。”他认为，民航是一个资本密集型行业，航空公司对现金流的要求很高，而且两家央企的规模很大、员工多，国资委不得不重视。 

    统 计数据显示，国企资产负债率连续十个月出现上升，航空公司的状况也侧面反映了当前国企的处境。截至10月底，国有企业资产总额为32.56万亿元，同比增 长17.4%，资产负债率为57.7%，同比上升1.9个百分点，部分央企负债率上升幅度达10个百分点以上。存货增长过快，是导致资产负债率持续上升的 重要因素。前十个月，国企存货同比增长35%，增幅比上年同期提高了15.9个百分点。在此情况下，坊间也传闻，国资委将于最近对管辖下的所有央企进行全 面排查，包括企业资产现状及投资和负债情况。 

    刘戒骄表示，国资委确定下一批注资的企业，负债情况应该是一个很重要的参考指标。

    当前，要求注资呼声最高的是电力行业。电网企业在自然灾害和原材料大幅涨价的冲击下损失最大，资产负债率普遍很高。业内人士认为，由于在雪灾和地震灾害中，电力企业受损失占了“大头”，两大电网和五大电力集团都可能获得巨额补贴。 

    国 家电网统计数据显示，两场自然灾害总计给国家电网带来经济损失224.6亿元，雪灾也给南方电网带来了总计200亿元的损失，此外灾后重建的花费也巨大。 国家电网相关负责人表示，初步预计震后重建需投入资金346亿元，再加上雪灾受损重建预计投入390亿元，今年花在灾后重建上的资金将达到736亿元。 

    由于燃料成本长时间高位运行，同时受需求影响，一些大型发电企业业绩恶化。五大电力集团的亏损情况也十分严重，今年下半年五大电力集团无 一例外地进入亏损行列。华能国际前三季度累计亏损竟达26.3亿元。中国电力企业联合会也在一份报告中指出，今年前八个月，电力行业净利润下 降 78.53%。其中，火电行业由去年同期净盈利455亿元转为净亏损216亿元，全年的亏损将达到700亿元。 

    刘戒骄认为，电力行业在国民经济中属于重大支撑行业，目前处于发展时期，在金融危机的冲击下其成本压力显而易见，而且电力是非常重要的基础设施。他认为，给电力行业注资，不仅有利于电力行业的发展，更能带动整个国民经济的发展。 

    但 天相投资12月3日发布报告认为，假设明年电价不作调整，国资委大规模注资发电集团的可能性不大。该报告指出，“如果在某一个行业开了大规模注资的先河， 无疑将滋生央企的道德风险———经营风险都转嫁给了财政部和国资委。”但通过注资缓解电力企业暂时性的经营困难是大概率事件，华能和华电成为国资委注资重 点的可能性较大。

    刘戒骄认为，注资更重要的是引导作用。央企可以利用这些资金进行项目投入，并以项目为基础通过

渠道进行融资。 

    中国政法大学教授李曙光说：“注资不能成为公司因自身原因而亏损的救助者。”他表示，当企业因政策或市场变化等不可抗力因素陷入危机时，注资可以作为解困的一种手段。但是，这种增资注资要有一定的程度和标准，它不能成为国有企业“背靠大树好乘凉”的一个借口。 

    有关专家也认为，注资属于投资行为，属于重大公共政策范畴，而中国至今没有明确的所有权方针。国家控制的经济领域和程度，是阶段性持有还是长期性持有，这些都需要更为明确的法律关系和具体规则。 

    中南财经政法大学教授乔新生在接受中国工业报的采访时表示，要保证国资委对央企注资的科学性和合理性，国资委在组织方案研究后，应提交全国人大常委会审议，广泛征集意见。企业国资法出台后，也应该尽快实行国有资本经营预算报批制度。