电力设备：整体实现较快增长

输变电一次设备表现尤为突出—06年三季报数据汇总

    推荐：平高电气（600312）、特变电工（600089）、许继电气（000400）

    谨慎推荐：S南瑞（600406）

    电力设备上市公司整体收入和利润实现了快速增长。前三季度31家电力设备上市公司实现主营收入381.82亿元，同比增长41.37％，比去年同期加快6.7个百分点；实现净利润26.75亿元，同比增长24.13％，比去年同期回落20个百分点。净利润增长慢于主营收入增长的原因主要是发电设备净利润增速大幅回落，由去年的同比增长102％回落到同比增长仅17.62％。

    电力设备行业整体盈利能力较强。数据显示：前三季度电力设备行业净资产收益率为10.89％，高于整个A股市场（8.05％）和机械设备行业（8.25％）的盈利水平，但上升的趋势有所减缓；子行业中输变电一次设备盈利能力增长强劲，04、05、06年三年净资产收益率分别达到5.8％、7.4％和9.1％。

    行业整体估值合理。电力设备2005年加权平均市盈率和2006年预测市盈率分别为29和21倍，与整个A股和机械行业估值水平接近，但是考虑到电力设备特别是输变电设备行业良好的增长前景，电力设备行业特别是输变电设备子行业还是略显低估。

    把握电力投资重点，布局输变电一次、二次设备。在国家电力投资重点转向电网建设的背景下，我们看好电网投资对输变电设备需求的拉动作用，建议积极介入输变电一次、二次设备，重点关注输变电一次设备企业特变电工、平高电气和输变电二次设备企业许继电气、S南瑞。