政策推动下工业回升趋势确立　反弹高度取决于市场

　6月12日，国家统计局公布了1－5月份工业生产数据：5月份，工业增加值同比增长8.9%，1－5月，工业增加值同比增长6.3%。经过4月份工业增加值增速小幅回落后，工业增加值重新走上上升通道。然而，前5个月的数据显示经济回升的过程并非一帆风顺，由于房地产业等市场力量的恢复程度仍充满不确定性，分析人士对工业回升的高度仍保持谨慎乐观。
　　——政策对工业生产的刺激作用更加明显从本月的工业增加值数据来看，非金属矿物制品和交通运输设备制造业表现突出。政府投资带动了水泥、电网设备的需求，这使得5月份非金属矿物制品业和电气机械及器材制造业保持较高增速，同比增长分别为14.7%和11.2%。由于汽车购置税减免政策刺激，汽车消费需求旺盛，再加上政府对铁路方面的投资，交通运输设备制造业的工业增加值达到12.8%。在5月的工业增加值数据中，其他行业也有明显的改善迹象。海通证券宏观经济分析师刘铁军认为，“政府加大固定资产投资对经济的拉动正从基础行业向其他行业进一步扩张。”其中，增速上升明显的有，通信设备、计算机及其他电子设备制造业上涨4.3%、黑色金属冶炼及压延加工业2.3%，比4月份分别加快3.2和4个百分点。纺织业、化学原料与化学制品业、通用设备制造业的工业增加值增速也都比4月份有所上升。在去库存化完成后，高速增长的固定资产投资对工业生产的拉动效应向更多行业扩散，政策刺激作用表现更明显。值得注意的是，跟工业整体上升趋势不太协调的是电力和热力的生产供应业由4月份的1.7%回落到5月份的1%。
　　——内需市场仍在恢复　外需持续低迷
　　从5月份工业企业出口交货值来看，同比下降15%，延续了自去年11月份以来的负增长态势，而且下降幅度不断加大，这表明外需继续低迷，与11日公布的进出口数据同样低于市场预期。虽然出口退税近期再度调整，出口交货值增速数据接下来可能会有改善，但无法改变外需萎靡的大格局。从目前全球经济的走势和一些先行指标来看，我国三大贸易伙伴经济尚未走出困境，在可以预见的几个月内，中国贸易形势将依然严峻，我国外贸负增长的局面在前三个季度都可能难以扭转。国信证券分析师认为，国际金融危机的蔓延促使贸易保护主义开始抬头，使得中国的出口受到较大影响。此外，5月份工业产品产销率97.34%，比4月份回落0.5个百分点，显示目前产销率仍不太乐观，庞大的过剩产能限制了产销回升的高度。刘铁军认为，目前海外市场的需求状况仍存在较大的不确定性，工业企业出口交货值降幅的逐步扩大，以及工业产品畅销率的回落，可能制约工业增加值的反弹高度。而从国内市场来看，政策刺激使得汽车产量增长势头强劲，国内消费市场出现逐步恢复。5月份汽车产量114.8万辆，增长29.0%，比4月份加快11.1个百分点，其中轿车60.8万辆，增长35.0%，环比加快了17.7个百分点。
　　——下半年我国工业增加值有望保持回升总体上，政策效应进一步扩散和市场力量的恢复使得工业生产逐步回升，分析人士普遍认为，随着企业去库存化的结束，政策对工业生产的带动效应在接下来几个月将表现得更为明显，下半年工业增加值增速有望继续回升，但工业回升的高度取决于市场力量。交通银行首席经济学家连平表示，目前我国工业增加值数据持续出现好转，仍将处于继续回升阶段。我国宏观经济“V”字型好转的格局已经基本确立。刘铁军也表示，预计下半年工业增加值增速将超过10%，而回升具体所能达到的高度则主要取决于诸如房地产业等市场力量的恢复程度。目前来看，房地产投资正在恢复，汽车销售依然保持强劲增长。如果这两个涉及产业众多的行业的景气度能够持续的话，工业生产回升高度可能超出预期，但这充满不确定性，特别是房地产业。