2008中国经济四大猜想

　　2008年的即将到来，预示中国经济正在进入一个新的阶段，一个比较微妙的阶段。向左走，向右走，中国经济至少存在四大猜想。
　　猜想一：GDP增幅在10%以上？
　　11.5%———尽管这仍然是一个预计的数据，但今年中国GDP的增幅仍然在10%以上，却已经是板上钉钉的事情。2008年中国经济列车能否继续高歌猛进？人们颇有疑虑。
　　从国际上看，今年2月开始爆发于美国的次级债危机愈演愈烈，波及整个西方金融体系。据花旗银行预测，美国经济的年度增长有可能从2005年的3.1％和 2006年的2.9％下调为今年的2.2％和明年的2.3％。如果美国的消费下降，无疑会对中国的GDP增长带来负面的影响。
　　从国内来看，2003年以前，无论是政府官员还是专家学者，大家都公认中国的潜在经济增长速度是7%~9%。2003年以后，中国经济增长出现了从来没有的势头，从2003年到2007年中国经济已经连续5年保持了10％以上的快速增长，中国经济的增长速度已经明显超过潜在的经济增长速度，并且开始出现经济增长由偏快转向过热的苗头。“防止经济增长由偏快转向过热”，已经成为宏观调控的一个首要任务。
　　一方面是来自发达国家市场需求的显著减缓，另一方面是国内的宏观调控力度显著加大，显示中国经济增长的趋冷因素正在加强。于是有舆论担忧，2008年中国GDP增幅可能回落到10%以下。
　　然而，这种担忧不过是杞人忧天而已。毫无疑问，2008年中国经济仍然会保持高速增长的态势———GDP增幅继续在10%以上。保守一点，明年GDP增幅在10.5%左右；乐观一点，明年GDP增幅高于11%。
　　之所以做出这样的判断，是因为除了其他的因素之外，还有两个因素不容忽视。一是2008年是奥运之年，中国首次举办奥运会，会在一定程度上拉动内需，从而抵消了外需趋冷的作用；二是2008年是换届之年，尽管在政府换届的年份，对于经济的影响是一个什么样的原理，专家们至今还在研究这个问题，但已经基本达成了一个共识，即政府换届会助长经济发展。惟其如此，2008年中国GDP增幅继续在10%以上。
　　毋庸置疑，GDP高速增长的副作用是显而易见的。
　　中国政府在制定“十一五”规划时，确定的目标是在未来5年使单位GDP能耗每年减少4％，5年减少20％。污染物排放，包括二氧化硫、化学需氧量总量5 年内要减少10％。今年1~9月，中国单位GDP能耗减少了1.8％，污染物排放量减少了0.28％。用国务院总理温家宝的话来说，就是中国发展和环境治理已经到了“拐点”。
　　然而，如果2008年中国GDP增幅继续在10%以上，即中国经济将连续6年保持10％以上的快速增长，对企业而言，节能减排的压力显然加大了。在《产业结构调整指导目录（2005年本）》实施两年之后，国家发改委和环保总局将出台支持企业清洁生产的经济政策，修订《产业结构调整指导目录》，调整《外商投资产业指导目录》，对重点地区、重点行业实行更加严格的市场准入条件，严格控制高耗能、高排放、低水平的行业项目进入，加大淘汰落后产能的力度。
　　与此同时，改变产业结构重型化的格局，有利于节能减排，这就为装备制造业的发展提供了新的空间。
　　猜想二：CPI走势前高后低？
   中国人民银行12月20日宣布，从2007年12月 21日起，调整存贷款基准利率。其中一年期存款基准利率上调0.27个百分点提高到4.14%，活期存款利率由现行的0.81%下调至0.72%；一年期贷款基准利率上调..18个百分点提高到7.47%，五年期以上的贷款基准利率不作调整。这是央行今年第六次调整利率。而此前央行还宣布，从2007年 12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是央行今年第10次上调存款准备金率。
　　今年央行连续十次提高存款准备金率、六次加息，力度如此之大，显然是为了抑制通货膨胀。中国所能容忍的通货膨胀率到底是多少？过去央行的参考目标是3%，但这个目标在今年3月份就被突破了，此后CPI一直在高位运行。特别是8、9、10、11月份的CPI上涨率分别是..5％、6.2％、6.5％和6.9％，已经连续4个月超过 6％，而12月CPI的涨幅，很有可能再创新高，预计今年CPI涨幅将在4.5%～4.6%。对此，有专家表示，中国对通货膨胀的容忍度，4%已经是极限。超过4%，就必须采取紧缩政策。
　　怎样看待当前的通胀形势？记者注意到，一些政府官员、专家学者的观点并不完全一致。一种观点认为，当前的物价上涨是结构性的，不是全面上涨，仍然在可控的程度之内；另一种观点认为，全世界出现了比较严重的通货膨胀的趋势，原材料价格在上涨、石油价格在上涨、农产品价格在上涨，而中国经济是十分开放的，在CPI上涨的同时，PPI也在上涨。可以说，已经出现了比较明显的通货膨胀。尽管这两种观点不尽相同，但大多数人都认为，当前中国宏观经济政策的首要目标是抑制通货膨胀。考虑到2007年CPI的走势是前低后高，舆论比较认同2008年CPI的走势是前高后低。如果2008年CPI的走势仍然是前低后高，那么就存在酝酿通胀风暴的危险。
　　至于2008年从紧的货币政策的力度有多大？央行行长周小川讲了一段耐人寻味的话：“货币政策是整个经济相互沟通的过程，究竟哪些是有利于从紧的货币政策的条件，还有哪些是我们需要特别注意的，需要深入的研究。”
　　他强调指出，货币政策的操作总是渐变的。考虑到今年央行连续十次提高存款准备金率、六次加息，记者至少有一点可以断言，无论是提高存款准备金率还是加息，2008年在次数上都不大可能超过2007年，但在操作手法上会有变化。例如，调整存款准备金率由上调0.5个百分点变为上调1个百分点，加息由对称性加息变为不对称性加息。甚至不排除，通过实行存款利率和通货膨胀率挂钩的政策，加大治理通货膨胀的力度。尤其值得一提的是，2008年迎来改革开放30 周年。对企业而言，一方面，需要特别关注资源价格改革，关注工业品价格的上涨；另一方面，需要建立完善企业职工工资正常增长机制，让员工收入的增长幅度超过CPI的增长幅度，与GDP的涨幅同步。

　　猜想三：人民币对美元升值10%？
　　2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，将形成更富弹性的人民币汇率机制。截至2007年12月25日，1美元对人民币7.3261元，人民币汇率再创新高。
　　2007年人民币对美元累计升值已超过7％，人民币升值的步伐开始比过去明显加快。尽管不赞成人民币升值过快已经成为一种普遍观点，但由于人民币升值的预期还在不断升温，人民币升值正处于一个“中继过程”之中，所以2008年人民币对美元升值有可能超过10%。
很显然，人民币在汇改之后的升值，意味着人民币开始回归自身真正的价值。因为在汇改之前，盯住单一美元的人民币，一直实行的是官定汇率。
　　随着强势美元政策向弱势美元政策转变，截至2004年二季度，美元的总体跌幅达55％，而同期人民币与美元的汇率却维持在一个恒定的汇率即8.27。美元的大幅贬值，使人民币遭遇了被动贬值。现在人民币由被动贬值变为主动升值，是一件自然而然的事情。
　　特别值得一提的是，尽管人民币对美元加快了升值的步伐，但是人民币对一篮子货币的实际有效汇率升值的幅度却很小。换句话说，人民币对除美元以外包括欧元在内的主要货币，不但没有升值，反而存在贬值的现象。所以有专家表示，即使2008年人民币对美元年升值幅度达到了10%，人民币实际有效汇率升值的幅度也仅仅在5%左右。
　　尽管人民币还不是自由兑换货币，然而随着我国与周边国家贸易的发展，以及我国内地与港澳台地区经济、金融交往的增多，从1997年开始人民币已经在周边一些国家和地区流通，且流通规模逐年递增。有学者估算，这种属于境外需求的人民币，其规模最初不足20亿元，目前已经超过了1400亿元。中央财经大学的一位教授认为，这无疑是加快人民币升值的一个重要因素。
　　人民币升值影响几何？
　　一是尽管人民币加快升值，但中国的出口依然强劲，2007年预测新增贸易顺差额达2500亿美元，2008年的贸易顺差还会保持60%的增长速度。
　　二是人民币升值是一个长期的趋势，未来的若干年内，人民币升值一倍是有可能的。在这样的背景下，对于企业而言，有一个战略调整的问题。特别是要借鉴日韩等国家的经验，在本币升值的过程中，推动产业结构优化升级，增强自主创新能力。
　　三是以人民币计价的资产受到青睐，特别是我们的行业排头兵，吸引了更多国际买家的眼球。
　　猜想四：资本市场“快牛”变“慢牛”？
　　自今年初以来，上证综指从2700多点节节攀升，至10月16日最高涨到6124.04点。随后出现了调整，上证综指还一度跌破5000点关口。2008年中国资本市场的“牛市”格局能否延续？一时众说纷纭。
　　在国际上，巴菲特卖掉了中石油，而多次唱空中国股市的美联储前主席格林斯潘，也担心中国股市有一天会出现“戏剧性收缩”；在国内，有的专家建议通过国有股减持来挤压股市的泡沫。也有的专家表示，2008年可能是利好出尽的时候，一有风吹草动，投资者就会像惊弓之鸟一样，抢先离场而去。
　　然而，从长期来看，中国资本市场的这一轮大牛市至少在2008年不会结束。因为判断本轮牛市是否见顶有三个指标：一是中国经济增速低于9.5%，二是人民币升值基本到位，三是实际一年期存款利率达到正2%左右，目前这三个指标都没有出现。特别是2008年“两税合一”后，有利于提升上市公司的整体业绩。而 QDII的“出口转内销”———允许投资中国A股，也会给市场带来部分增量资金。所以，中国资本市场的“牛市”格局并未发生实质性的变化。无论是格林斯潘，还是巴菲特，都无法改变这种趋势。
　　随着中国石油、中国神华为首的一批巨型航母纷纷登陆中国资本市场，中国股市市值已达到29万亿元，在世界上已位居第4位；而目前中国经济总量也在世界上排名第4位，两者位次相同。温家宝总理多次讲话，强调防止出现资产泡沫，防止股市大起大落，明确表示 “股市的波动牵动着国家的经济也牵动着股民的利益”。
　记者注意到，在中国资本市场上有一个有趣的现象，有人将股指的点位和专家学者联系起来，就像贴标签一样，把1000点贴给了许小年，把2000点贴给了左小蕾，把3000点贴给了金岩石，把4000点贴给了刘纪鹏，把5000点贴给了吴晓求……其中，刘纪鹏教授有一句话讲得好，上证综指4000点是国民经济发展的一个基本点。这也就是说，在4000点之下，发展国民经济的很多事情都办不了。以直接融资为例，2007年中国A股融资额4470亿元，居全球首位。
　　有专家指出，美国股市、债市以及住房按揭贷款的市值分别为GDP的1.56倍、2.1倍和0.9倍，而中国相应的比值为0.8倍、0.01倍和0.11倍，所以，中国资本化的空间还很大。
　　有研究报告甚至认为，随着红筹股回归、央企整体上市步伐的加快，中国股市市值有可能达到50万亿元。尽管如此，由于股指在高位运行，由于“大非”和“小非”大量限售流通股的集中解冻，由于存在创业板、股指期货和“港股直通车”等不确定因素的存在，有人认为2008年中国资本市场有可能“快牛”变“慢牛”，还有人形象地说，2008年是中国资本市场的“小年”。
　　然而，对于企业来说，股市的涨涨跌跌也许并不是最重要的。在2008年实现在境内或境外上市，把产业运作和资本运作融为一体，才是企业千载难逢而又稍纵即逝的机遇。