机械行业：技术进步驱动行业的持

　　　08年国内外需求依然旺盛，行业发展前景依然看好。根据中信证券宏观部的研究，08年我国宏观经济依然乐观，内需旺盛。另外，由于国产设备国际竞争力在快速提升，且出口对象主要为亚非拉等发展中国家，因此美国经济放缓和人民币快速升值对国产设备出口影响不大。综合内需和出口两市场，我们预计明年机械行业增速基本与07年持平，难以有显著回落。

　　技术进步和效率提升可缓解要素价格上涨压力。随着研发投入的加大，机械行业自主创新能力得到明显提高，新产品不断涌现。由于新产品附加值高，盈利能力强，因而通过产品结构升级使行业弥补了近几年来要素价格上涨压力，使行业毛利率不降反升。另外，近年来行业生产效率快速提升也缓解了成本上涨的压力，我们认为这种趋势在08年仍将延续。

　　船舶制造、工程机械、机床等子行业仍保持较高增速。工程机械在国内旺盛需求和出口高增长的驱动下，预计08年增速仍可在30％左右；全球造船业向我国转移趋势在08年仍将延续，而高价船的逐步下水也将使我国船舶业的经济效益有望继续保持50％以上高增长；机床特别是数控机床持续高增长，技术升级的步伐在加快，预计08年增速仍可保持30％左右。

　　维持“强于大市”和“超配”的投资建议。通过国际和国内比较，再考虑到我国机械行业的高速成长，我们认为机械龙头公司目前估值水平仍偏低，我们维持机械行业“强于大市”和“超配”的投资建议。