2007世界经济贸易形势

　　世界经济贸易总体形势及前景

2007年上半年，世界经济保持了较好增长势头，增长率超过5%。与过去几年美国经济一枝独秀的增长模式不同，发展中大国对世界经济增长做出了突出贡献，中国、印度和俄罗斯经济强劲增长对全球经济增长的贡献接近一半。在发达国家中，欧元区和日本经济在经历两个季度连续强劲增长后，第二季度增速有所放慢；美国上半年经济平均增长率只有2.25%。国际货币基金组织（IMF）2007年10月发布的《世界经济展望》预计，2007年世界经济增长率将为5.2%。尽管支持经济增长的基本面仍然健康，且日益重要的新兴市场经济增长势头强劲，但美国和欧元区经济增速放慢的风险加大，预计2008年世界经济增长步伐略有放缓。

2006-2008年世界经济和世界贸易增长趋势

单位：%

注：2007年和2008年为预测值。

资料来源：IMF《世界经济展望》，2007年10月。

随着世界经济的增长，2007年以来，主要发达国家货物贸易仍然保持较快增长，出口增速大于进口，国际贸易不平衡状况有所改善。前8个月，美国货物贸易逆差同比下降5.6%，预计2007年的逆差额将出现6年来的首次下降。前7个月，欧盟15国出口（以美元计算）同比增长17.1%，进口增长13.8%，贸易逆差减少17.5%。“金砖四国”（即中国、巴西、俄罗斯和印度）进口保持高速增长，增长率在20%-50%。IMF预计，2007年世界贸易量（货物和服务，剔除汇率和价格因素）将增长6.6%，2008年增长6.7%。

受世界经济增长、企业盈利增加、商品价格上涨、跨国并购增多以及美元疲弱等因素影响，2006年全球外国直接投资（FDI）流入量达13060亿美元，较上年增长38%，是2000年以来增幅最高的一年。2007年以来，FDI的上升趋势仍在继续，上半年全球跨国并购同比增长54%，规模达到5810亿美元。目前，在发展中国家中，最有吸引力的外国直接投资目的国是中国和印度。

二、世界经贸发展中值得关注的问题

1.      全球大宗商品价格高企导致通货膨胀压力加大

2007年以来，发达国家通货膨胀有所控制，美国和欧元区核心通胀保持在2%以下，日本物价也基本稳定。但新兴市场和发展中国家面临较大通胀压力。其压力主要来自：一是世界经济持续增长刺激能源需求旺盛，国际市场石油价格高位运行。2007年前5个月，油价基本稳定在65美元/桶左右，但从6月起油价波动幅度加大，10月份纽约原油期货报88美元/桶，预计2008年油价将上涨9.5%。二是其他大宗商品（如农产品、食品、矿产品）价格大幅上涨。近一年来，全球小麦价格上涨62%，玉米价格上涨58%，导致相关食品的生产价格不断上涨。食品价格在发展中国家消费价格指数中占有较大比重。IMF预测，2007年新兴市场和发展中国家的消费价格将上涨5.9%。三是国际市场交易活跃，港口拥堵，尤其是能源成本居高不下，导致全球运费大幅上扬。2007年以来，煤炭、铁矿石和谷物等散装干货的运输费用已经涨至新高。由于世界经济依然处于增长周期，2008年国际商品市场需求将继续旺盛，国际商品价格上行格局不会发生大的变化。由于能源和食品等价格将继续高位运行，IMF预计，2008年发达国家消费价格涨幅将超过2%；新兴市场和发展中国家价格上涨5.3%。

2.      房地产市场萎缩成为美国经济面临的最大风险

2007年8月份爆发的美国次级抵押贷款危机，使美国金融市场动荡加剧，基金公司损失惨重。由于次级贷款发放高峰是在2005年底和2006年，还贷或拖欠高峰的出现可能在2008年第二季度或第三季度，从这个意义上来说，美国次级贷款危机远未结束。次级贷款危机导致的房地产市场萎缩成为美国经济目前面临的最大风险。8月份美国现房销售已连续6个月直线下滑，跌入5年来最低点。美国全国房地产经纪人协会的数据显示，美国房地产市场正遭受16年来最为严重的下滑。有专家预计，若次级贷款危机继续恶化将使美国房价未来10年都难以抬头。

次级贷款危机本是美国国内问题，然而，经济全球化将全球资本市场紧密联系起来，当美国次级房地产贷款与各种金融衍生产品捆绑在一起成为资产抵押证券并由各国金融机构认购后，一旦源头出现问题，危机就在全球蔓延。目前，欧洲地区已经受到影响，如德国工业银行和商业银行均面临严重亏损，法国巴黎银行冻结旗下三大基金暂停投资人赎回。亚洲国家参与购买次级贷款的规模较小，加上亚洲各国均拥有庞大的外汇储备，受影响相对较小。次级贷款危机使未来世界各国政策调控难度加大。一方面，为防止危机影响蔓延，美联储不得不采取宽松的货币政策，增强货币市场流动性，另一方面，包括美国在内的许多国家都面临经济快速增长导致通胀压力加大的风险，选择宽松或紧缩的货币政策，均有可能产生负面效果，这种矛盾选择也将加剧可能汇市和股市的动荡。

3.美国降息使全球货币政策协调难度加大

8月17日，美联储将再贴现率调低0.5个百分点，从6.25%降至5.75%，9月18日又将联邦基金利率由原来的5.25%降为4.75%，将贴现率从5.75%降至5.25%，这是美联储自2003年6月以来首次降低联邦基金利率。与通常做法相比，这次降息不仅突然，且幅度较大。一方面显示美国房地产市场疲弱态势加剧，美国经济周期进入重要的转折点；另一方面显示美联储政策目标已从抑制通胀转为防止经济衰退（尽管通货膨胀风险依然存在）。此次降息预示美国将开始新一轮降息周期，预计未来一年联邦基金利率至少降低1个百分点。

美国降息对其他发达国家的货币政策带来考验。欧洲央行自2005年12月开始已经8次升息，基准利率保持在4%。欧洲央行行长曾经暗示再次加息，由于美国次级贷款危机全面爆发，金融市场出现波动，欧洲央行最终放弃了最近一次加息。但欧洲央行认为，中长期物价上涨的风险依然存在，央行仍有可能通过加息来维持欧元区的物价稳定。欧洲央行的强硬立场支持了欧元升值，但欧元升值将抑制出口增长，持续下去可能造成欧洲景气扩张速度减缓。日本央行一直维持0.5%的基准利率水平不变。低利率使日元成为低成本融资的一大来源。短期内日本不会提高利率，日元融资套利交易仍然活跃。亚洲其他国家面临进退两难局面：如果再次提高利率，美元资本可能进一步流入，更多的资本流入将加大本币升值压力；但如果追随美国降息，又不利于抑制通货膨胀或资产价格泡沫化。

4.美元汇价持续疲软对各国产生不同影响

2007年以来，美元对主要货币汇价呈现疲弱态势。其中，美元对欧元比价跌至有史以来的最低点，达到1欧元兑1.43美元；美元贸易加权指数9月份跌至75.9，为近年来最低水平。美元汇率持续走软，有人将其归咎于美联储的大幅降息，但更深层次原因是美国经济增长放缓。次贷危机和房地产市场疲弱使消费者信心受挫，消费受到影响。美联储降息加重了市场看跌美元的预期。美国近期公布的部分宏观经济数据不尽如人意也为这种观点提供了论据。由于美国对进口依赖较重，疲软的美元难以导致美国进口减少，却会导致通货膨胀上升。

欧元和日元对美元汇率升值，对欧、日出口是一种考验。欧元升值使出口价格升高，出口增速放缓，欧元坚挺也为欧洲进口带来好处，如购买石油等原材料的支出减少。今年5月，欧元区13国扭转了去年同期的逆差局面，实现了顺差，表明欧元区总体上能够经受欧元走强的考验。由于欧元区经济将继续增长、欧洲央行可能调高利率，欧元可能进一步走强。日元方面，尽管日元对美元有所升值，但由于出口在日本经济中占有较大比重，日元升值将影响日本经济增长，为此，日央行将继续采取谨慎态度，适度干预外汇市场，保持日元升势弱于欧元的状态。

三、主要国家和地区经贸形势

美国经济    2007年第一季度美国经济仅增长0.6%，第二季度增长3.8%，是2006年第一季度以来的最大季度增幅。美国第二季度经济增速提高的动力来自净出口增加、企业投资反弹和政府开支增加，约占美国GDP2/3的个人消费开支在第二季度仅增长